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白银美国制造业PMI以及新屋销售数据不及预期增强市场对美国经济的担忧情绪，美元指数冲高回落，加之国际局势紧张，市场避险情绪快速增强。隔夜周五同样受避险买盘支撑而于五个半月低位大幅反弹，最高触及14.63，收在14.58，缓解此前跌势。日内白银能否持续反弹需关注市场情绪变化以及美元走势。

债券牛市进阶，优质信用接力——信用债周报本周专题：当前利好城投债的几点逻辑。1）隐性债务摸底，政策防控风险。今年以来多省市摸底地方政府隐性债务，而据财联社7月初报道，据悉中央有关部门正在研究制定防控地方政府债务风险的文件，其中包含了对隐性债务认定、摸底、化解等内容。下一步，中央相关部委对地方政府隐性债务有望出台统一口径和标准，并推出化解地方政府隐性债务的对症之药，以免债务风险失控。不排除少部分隐性债务在一定条件下被重新划定。2）城投利差已处高位。在地方融资收紧、城投非标逾期等多方面冲击下，今年以来中低评级城投利差不断走扩，已达近四年高位。产业债与城投债之间的利差收缩至历史较低位置，城投债相对投资价值提升。3）城投非标逾期后兑付良好。今年爆出问题的城投非标，大部分都已完成偿付，相比于产业债违约后兑付遥遥无期，城投非标问题的及时解决有助于恢复市场信心。4）央行窗口指导与监管尺度放宽均利好城投。近期央行窗口指导银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资，特别鼓励中低等级信用债投资。截至6月底AA+以下评级信用债中，城投债占六成以上；当前中低等级城投债与产业债收益率相差不多，但前者仍有一定的安全性加持，因此鼓励银行投资中低等级债利好城投。过去一周非银机构率先增持，债市特别是AA级债券成交活跃度提升，交易品种则以城投债为主。此外，近期资管新规细则和理财新规出台，其中过渡期内老产品在满足总规模不增加的前提下可投资到期日在2020年底前的新资产、封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品可使用摊余成本计量等安排，利好短久期信用债，尤其是性价比较高的短久期城投债。建议把握交易机会，城投择优配置。

公募基金或借新规分食理财资金。理财资金一旦不再给予预期收益，没有收益保障，就会降低吸引力。同样面向普通大众的公募产品信息透明度高、风险控制能力强，具有一定的品牌效应，而且相对理财产品具有一定替代作用，他们之间比较优势此消彼涨。另外，银行理财对公募基金需求提升可期。面向不特定对象的公募产品可直接投资公募品种，考虑到银行理财资金的体量，对公募基金需求提升可期。需要警惕的是，随着银行理财产品逐步走向净值化，一方面，由于广大受众接受度问题，会导致银行理财规模的缩减，因此，虽然对于公募基金需求提升，但体量有限。银行个金对公募基金的需求提升同样值得期待。考虑到商业银行推进资产管理业务受到限制，部分管理能力较弱的银行可能会加大代销业务，这一点对优质的公募基金管理人相对有利。

在植发行业发展的这一过程中，雍禾植发、碧莲盛、科发源等全国植发连锁机构等渐渐形成规模，成为行业领先者，市场份额占比约35%。而各省市当地的植发机构占有30%的市场。同时综合类医美机构也纷纷入局，市场份额占比为25%。公立医院的市场份额只有约10%。

基金公司积极寻求与银行的合作。部分银行在形成资管能力前是一个阵痛期，来自普通大众的表外资金不能投向非标，又没有资管能力，只好寻求与其他机构合作。公募基金在银行形成资管能力前具有一定议价能力，应主动寻求合作。与银行达成共赢，银行借助基金公司保住理财业务市场份额，基金借助银行的渠道优势扩展自己的业务。在合作下，扩大自己的优势，培养银行这种大客户的依赖性。

既然本案涉及到了搜索引擎，那么我们就来看一个搜索引擎的例子吧。我们知道，现在世界上的大部分电脑采用的都是微软的Windows系统，默认的浏览器都是IE浏览器，而在IE浏览器中集成的搜索引擎则是必应（bing）。如果通过搭售就可以获得巨大的竞争优势，那么必应就应该在市场上一家独大，或者至少占据一个很大的市场份额。但事实是，即使根据微软自己公布的最乐观的数据，必应在搜索引擎市场上的份额也只有33%，而第三方评估机构则通常认为必应的市场份额不会超过10%。甚至有一些评估机构认为，必应在搜索引擎市场上的份额只有3%。事实上，微软面临的情况比这个还要糟糕。尽管它在操作系统中集成了浏览器，又在浏览器中设置了默认的搜索引擎，但用户们不仅不愿意用这个搜索引擎，甚至连它的浏览器也不愿意用。根据2017年的统计数字，在全球PC市场上，Windows系统自带的IE浏览器的市场份额只有7.71%，而谷歌的Chrome浏览器的市场份额则高达64.72%！由此可见，在近乎于零的转换成本面前，由搭售带来的先发优势是多么的不堪一击。